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经济暖钢价冷 走势为何出现背离?

2017-04-19 11:35:53      点击:6

2017年一季度国内经济延续2016年下半年以来稳中向好态势,与之相对应的是,自2017年3月下旬至今,国内钢材(2838-30.00-1.05%)市场遭遇滑铁卢,进入快速下跌通道。那么问题来了,国内经济与钢价走势为何出现冰火两重天的窘境?

由于服务业加快发展,经济回暖对钢铁消费拉动作用比较有限

2017年一季度,国内GDP同比增长6.9%,创近六个季度新高。其中,一季度消费对经济增长的贡献达到77.2%,上年同期为75%;净出口对经济增长的贡献是4.2%,上年同期为负11.5%;资本对经济增长的贡献是18.6%,上年同期为36.5%。

很明显,消费对经济增长的贡献最大,且影响力在进一步提高。资本对经济增长的贡献率明显下降,钢铁消费很大程度上又依靠投资拉动。为此,由于服务业加快发展,国内经济增长不再过多依赖投资,经济回暖对钢铁消费拉动作用比较有限。

据笔者估算,2017年一季度全国粗钢表观消费量1.83亿吨,较2016年四季度全粗钢表观消费量1.81亿吨略高。如果考虑到2017年一季度钢材库存(包括钢厂及社会库存)明显增加,扣除这部分增量库存(未消费钢材),2017年一季度全国粗钢实际消费量反而低于2016年四季度。

图一:季度全国粗钢表观消费量走势

(来源:钢联综合资讯)

因为2016年一季度全国粗钢表观消费量仅1.66亿吨,处于近几年同期低位,所以2017年一季度粗钢消费同比大增10%左右。2016年二季度、三季度粗钢消费迅速回升至1.82亿吨和1.78亿吨,不过2017年二季度粗钢消费或环比增长明显乏力,同比增速将出现放缓。如果再考虑到2017年钢材出口下滑,钢材需求就更不乐观了。

在钢铁需求增长乏力的格局下,钢铁产量却再创新高,无疑加大市场供需压力

国家统计局数据,2017年3月全国粗钢日均产量232.26万吨,较1-2月大增6.4%,创下月度历史新高。笔者曾在《2017年2月份全国钢铁产量分析及预判》一文中预判,2017年1月全国粗钢日均产量210万吨左右,2月高达227万吨左右,接近2016年3月份日产水平。预计3、4月全国粗钢日均产量在230万吨以上。主要是在高额利润刺激下,长流程企业产能快速释放,“地条钢”取缔导致的炼钢供应缺口得到弥补。

据我的钢铁网监测,4月上半月钢厂产能继续加快释放。上周(4月12日),139家建材钢厂螺纹钢、线材(3108-162.00-4.95%)产能利用率分别为67.9%和58.1%,持续十周回升,厂内库存387.56万吨,创下8周新高;37家热轧板卷生产企业产能利用率为84.27%,厂内库存105.8万吨,均持续三周攀升。预计4月钢铁产量有望再创新高。

图二:139家建材钢厂达产率库存走势

(来源:钢联资讯)

因楼市调控升级、货币政策中性偏紧,二季度经济增长动力减弱,市场信心并不足

2016年9月30日以后,部分城市出台楼市调控,但效果不甚理想。2017年3月,各地楼市出台新一轮调控,力度也在升级,势必影响二季度商品房销售,进而逐步传导至房地产投资、家电消费、建筑装潢等。2017年1-3月全国商品房销售面积同比增长19.5%,增速比1-2月份回落5.6个百分点,调控效应开始显现。

2017年货币政策稳健中性,实际较上年相比中性偏紧,人民币信贷增长放缓,M1和M2增速继续回落。因金融去杠杆防风险,后期货币市场资金面大概率维持紧平衡,在融资成本上升的背景下,实体经济融资需求能否持续旺盛,存在不确定性。

钢价还有多大下跌空间?

当前,国内钢材市场供大于求,是钢价下跌的主因。那么,在需求不振的格局下,只有钢厂实质性减产,才能缓解供需压力。根据经验,要么钢厂亏损、要么政策性限产,钢厂才会集中减产。

以螺纹钢为例,当前唐山钢厂螺纹钢吨钢盈利100元/吨左右。考虑到3月下旬至今矿价快速下跌,钢材成本线也在不断下移。如果62%澳洲粉矿到岸价跌至60美元/吨,预计后期螺纹钢成本线将降至2800元/吨。理论上来说,中长期来看,现货市场螺纹钢价格可能会跌破“3”字头,甚至跌破2800才会出现亏损。

图三:唐山钢厂螺纹钢盈利走势

(来源:钢联综合资讯)

整体来看,钢材市场供需压力仍大,尤其建材钢厂尚未普遍亏损,短期内难以集中减产,价格或仍有下调空间。相对来看,板材生产企业可能率先减产,后期板材价格抗跌性或强于建材价格。